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AI投资泡沫化迹象浮现
人工智能行业发展浪潮，犹如一场席卷全球风暴。近日，OpenAI与Advanced Micro Devices（AMD）宣布达成一项价值数十亿美元的五年期算力协议，这不仅对GPU霸主Nvidia发起直接...
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AI投资泡沫化迹象浮现
分析员 : 黄德几 (研究部执行董事, 金利丰证券有限公司)
人工智能行业发展浪潮，犹如一场席卷全球风暴。近日，OpenAI与Advanced Micro Devices（AMD）宣布达成一项价值数十亿美元的五年期算力协议，这不仅对GPU霸主Nvidia发起直接挑战，更标志着AI行业进入白热化竞争阶段。回想当年，Intel与AMD在CPU市场难分难解，两家公司曾是半导体行业的代表性企业。

时至今日，Nvidia市值已逾4.53兆美元，AMD约3,473亿美元，差距逾13倍，而Intel更惨，市值仅1,740亿美元，只及Nvidia市值的4%。今次OpenAI与AMD联手，进一步验证AI基础设施的庞大潜力。然而，在AI热潮下，各大科技企业追逐算力狂热，已弥漫浓厚泡沫气息，投资者需警惕过度乐观带来的风险。

协议核心是OpenAI承诺购买支持6吉瓦算力的AMD晶片，从2026年起部署，用於AI推理功能，即聊天机器人如ChatGPT回应用户查询的关键计算。AMD执行长Lisa Su在访谈中透露，这项交易将为公司带来数十亿美元新收入，每吉瓦算力成本高达数百亿美元。

最令市场震惊是，若OpenAI达到部署里程碑，将分阶段获得认股权证，可低价（每股1美分）购买AMD高达10%的股份，约1.6亿股。这项交易特点。在於将双方未来前景紧密捆绑，并激励AMD加速AI晶片研发。OpenAI首席执行官Sam Altman直言：「获得足够算力已极其困难，我们希望它超快，但这需要时间。」Lisa Su则称此为「双赢」，突显AI基础设施的重要性和迫切性。

类似阿里巴巴云栖大会的管理层评估，AI渗透率将超越历史所有技术，全球投资今年逾4,000亿美元，未来5年累计达4万亿美元，此次协议正捕捉这股巨浪。受消息刺激，AMD股价周一暴升逾34%，单日市值增加逾500亿美元。

长期以来，AMD处理器主宰游戏、PC与传统伺服器市场，但在高价AI超级计算晶片领域，Nvidia凭藉CUDA软体生态，市占率逾70%，单片晶片售价高达6万美元。如今，OpenAI选择AMD，旨在多元化供应链，降低对Nvidia的依赖。相比之下，Intel曾被誉为「CPU强者」，但在AI浪潮中严重落後，其市值仅AMD的一半，股价长期低迷，难以在GPU市场分一杯羹。

事实上，Altman近期动作频繁：9月底与Nvidia敲定1,000亿美元、10吉瓦算力投资；上月又与Oracle签3,000亿美元、4.5吉瓦云端协议；甚至与Broadcom合作100亿美元自研晶片。这些创造性融资计划，突显OpenAI在超级智能竞赛中的孤注一掷野心，每周7亿ChatGPT用户的需求，正推升全球算力饥渴。

然而，拥有GPU霸权地位的Nvidia亦非省油的灯，明年将推出Vera Rubin晶片，性能超越现有Grace Blackwell。市场竞争日趋激烈，Google、Amazon自研AI晶片；Meta、Microsoft等巨头砸重金建数据中心。Nvidia虽主宰市场，但AMD等对手以更实惠价格蚕食市占。至於Intel，尽管试图推Gaudi AI晶片，却因制造工艺落後、晶圆厂亏损而挣扎。

但一关键问题浮现：OpenAI今年伺服器租赁费恐高达160亿美元，至2029年膨胀至4,000亿美元，远超其130亿美元收入。这不仅凸显算力成本的爆炸性增长，更暴露AI投资的泡沫化迹象。亚马逊创办人Jeff Bezos近日警告，AI正处於「工业泡沫」阶段，尽管社会将受益，但过热投资恐导致崩盘。投资公司Bain & Co.预测，到2030年，AI企业需2兆美元年收入来支撑计算需求，否则将面临资金断链。

从客观持平理性角度来分析，AI相关行业估值已达「泡沫」水平，但却未去到25年前dotcom泡沫爆破的时代？

然而，通过债务粗犷式投资，如OpenAI与Nvidia、AMD的裙带关系，若然个别企业出现问题，有可能波及整个行业。

有关於人工智能行业其他的风险亦不能忽视，当中包括供应链瓶颈、电力短缺、监管审查，皆是潜在风险。

AI热潮虽充满机会，泡沫风险亦悄然逼近。


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更新日期为: 2023年1月6日