中金发表研报指，预计阿里巴巴(09988.HK) -2.800 (-1.693%) 沽空 $62.89亿; 比率 13.896% (BABA.US) 2026财年第二季度收入按年增3.8%，至2,455亿人民币，调整EBITA按年下滑83%至71亿元人民币，利润低於一致预期，主要因闪购投入加大和其他业务亏损扩大。
中金预计，阿里2026财年第二季云计算收入按年增长30%，较上季度的26%进一步加速；预计2026财年第二季云计算EBITA利润率为9%。云栖大会期间阿里密集发布了系列模型、AI应用和硬件设备，中金认为阿里云在供给侧的优势，有望推动云计算收入和利润的持续增长和估值提振。
相关内容《大行》汇丰研究料美团(03690.HK)餐饮外卖将需更长时间恢复盈利 下调目标价至114元
中金预计阿里2026财年第二季闪购(外卖和即时零售)EBITA亏损365亿元人民币，亏损高於中金预期；并观察到9月单位经济效益(UE)较7、8月份有一定收窄，在阿里份额优先、优化效率的闪购战略下，中金预计後续单月UE有望收窄至3元人民币水平，主要来自客单价提升、货币化率改善和履约成本优化。
此外，中金预计2026财年第二季客户管理收入(CMR)按年增10%，主要系货币化率提升和闪购对CMR按年增速有2%至3%的贡献；预计商品交易总额(GMV)年增5.7%，剔除闪购亏损後电商EBITA按年正增长。
中金预计阿里本季度国际数字商业集团(AIDC)调整EBITA基本持平，主要因外部环境不确定下阿里保持了利润优先的目标。预计2026财年第二季其他业务亏损50亿元人民币，主要系模型训练和AI原生应用的算力投入加大，以及盒马、高德在本地生活领域的投入加大，预计未来其他业务亏损或保持高位。
相关内容《大行》汇丰研究：本港写字楼租金跌幅收窄 偏好太古地产(01972.HK)
中金下调阿里2026财年收入预测1%至10,615亿元人民币，维持2027财年收入预测基本不变，主要系AIDC和闪购收入低於该行预期；下调2026和2027财年非通用准则归母净利润17%和4%，分别至1,012亿元人民币和1,438亿元人民币，主要系闪购和其他业务亏损扩大。
中金采用SOTP估值，基於2027财年给予电商业务15倍市盈率和云计算业务7倍市销率，维持美股目标价204美元，港股目标价197港元，维持「跑赢行业」评级。 (hc/u)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-10-13 16:25。) (美股为即时串流报价； OTC市场股票除外，资料延迟最少15分钟。)
AASTOCKS新闻