里昂报告指,康龙化成(03759.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $1.68千万; 比率 4.571% 在2025年第四季交出稳健业绩。营收按年增15%(符合预期中值),与市场共识一致;调整后非国际财务报告准则净利润年增16%,略高於该行及市场预期。2025全年营收及调整后非国际财务报告准则净利润按年增14.5%及12.5%(预估中值)。该行认为小分子CDMO业务在2025年仍是营收增长的核心引擎。利润增长略滞后於营收增速,主因小分子CDMO的营运杠杆效益部分被临床CRO毛利率压力及生物制剂/CGT业务持续亏损所抵消。
展望未来,里昂预测康龙化成2026年营收将增长15%,调整后非国际财务报告准则利润增速有望达高双位数;同时预计国内临床CRO定价将趋於稳定,并在2026年边际改善。康龙化成是该行在中资CRO/CDMO领域的首选标的之一。康龙化成H股目前以2026/27年预估市盈率18倍/15倍作交易。评级「跑赢大市」,目标价28.8元。(ad/u)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-01-14 16:25。)
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