高盛研究报告指,李宁(02331.HK) +0.850 (+4.348%) 沽空 $6.48千万; 比率 11.870% 去年第四季零售销售录得低单位数跌幅,略好於去年第三季的中单位数跌幅,符合市场预期。李宁管理层表示2025财年收入将按年微增,而原先指引为持平;净利润率处於高单位数指引的高位,因政府补贴及营运开支控制好过预期。
管理层坦言,尚未观察到消费情绪或推广环境改善的讯号,并相信品牌势头恢复需时多年。利润率方面,公司预期2026年广告及推广投资将按年增加,但目标进一步优化其他营运开支。
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该行将李宁2025年净利润预测上调15%,以反映政府补贴及开支控制好过预期,同时将2026至27年净利润预测上调1%。目标价由19.2元微升至19.5元。维持「中性」评级,正等待基本需求或折扣率见底讯号出现。(ss/w)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-01-16 16:25。)
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