<汇港通讯> 摩根大通发表速评指，汇丰控股(00005)宣布按每股155元对价私有化恒生银行(00011)，料涉资1060亿港元，短期而言，预期汇控股价将下跌中单位数，主要反映股东回报率下降影响，但摩通指，若汇控股价反应过度，认为将会是收集汇控的机会。暂摩通对汇控目标价122元，仍持「增持」。
按私有化交易详情，对汇控可能造成的短期至中期影响，摩通预测，可能对汇控2025年及2026年的总股东回报率造成负面影响，但交易完成後将提升每股盈利，基本情境下，原未来三个季度汇控进行回购总额70亿美元，相当於10月8日收市价其市值的2.8%。汇控因私有化恒生将暂停股份回购三个季度後，汇控普通股一级资本比率将在2026年第二季末达到14.0%。可幸，因无须再将利润分配予汇丰少数股东，每股盈利获得正向影响。假设交易於2026年第二季完成，摩通估算，汇控2026/2027年度每股盈余利将因此提升1.5%/3.1%。
净值基础上，汇控2025/2026年度股东总回报率(即股息+回购）按备考基准可能分别下跌2个百分点/0.3个百分点，至7.1%/6.9%，但2027年总回报率可能上升0.4个百分点至7.0%，此预测假设私有化未产生协同效应或成本优化效益。
至於长期影响，料将可能产生正面效应。汇控已披露其香港业务2024年有形股东权益回报率(ROTE)约为38%；据此推估香港业务股东权益回报率(ROE)应高於30%；而恒生银行2024年ROE仅为11.3%。
至於香港商业物业曝险，恒生银行第三阶段对相关贷款的比率为20%，而汇控(不包括恒生)仅为12%。摩通预期，在交易完成後的成本优化将提升营运效率。因此，认为私有化恒生，对汇控长远而言可能是正面的。 (SY)
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