資本市場正上演一場撕裂式定價，當 OpenAI 以 8300 億美元估值刷新 AI 獨角獸紀錄時，同處 AI 賽道的谷歌，二級市場交易價格僅 2027 年預期營收的 6.7 倍，不足前者的一半，這一反差暴露出投資者對 AI 顛覆格局的深層焦慮。
標普全球數據顯示，OpenAI 估值相當於其 2027 年預期營收的 14 倍，谷歌僅獲 6.7 倍定價。若以同一倍數標準測算，谷歌理論估值需膨脹至目前的 2.1 倍才能符合 OpenAI 的估值邏輯。
市場給予 OpenAI 超高溢價的核心在於「成長賭注」，其收入爆發潛力吸引資本追逐，卻刻意忽視 OpenAI 持續巨額虧損且盈利無期的兩大現實，而谷歌坐擁成熟現金牛業務與同等技術實力，護城河更為穩固。
科技分析師 Martin Peers 指出，市場過度聚焦 OpenAI 代表的「高成長敘事」，卻遺忘其他巨頭在 AI 轉型中的紅利，而谷歌、持 OpenAI 股份 27% 的微軟、亞馬遜等三大玩家，憑藉雲端業務與生態協同，極可能成為 AI 浪潮的最終贏家。
目前估價差恰是獨立研判的窗口，一邊是 OpenAI 引領的「成長溢價」主線，另一邊是谷歌背書的「現金流確定性折價」邏輯，兩條定價路線的再平衡，將取決於市場對 AI 商業化路徑的共識重構。
值得玩味的是，谷歌今年迄今股價逆勢跑贏多數科技巨頭，卻仍難逃整體拋售潮。當投資人在恐慌中逃離科技股，那些手握印鈔機業務的轉型巨頭，或許正悄悄積蓄價值回歸的能量。
新聞來源 (不包括新聞圖片): 鉅亨網